抗跌性更强 新基阶段性成本优势明显
“目前来看，选择新基金投资相比老基金或许有一定阶段性优势。”某券商基金研究员如此分析。其实，在理财一周报看来这个问题并没有什么标准答案，不过顺着这样一条线索——“当下是选老基金，还是新基金”理财一周报还是进行了一番调研、分析，或许会能从中找到答案。 进攻性更灵活 首先比较的是投资品种。就此，有市场人士分析“新基金因为刚成立，可以说是一张白纸，基金经理可以根据市场的最新走势和不断涌现的投资热点，选择投资品种，构建投资组合。而老基金因为自身仓位较重，基金经理即使看到了新的投资机会，也要先卖掉手里的部分股票，才有可能买新的股票。那么，在时机的把握上就稍逊一筹。” 就此，理财一周报对去年上市以来并已提供去年四季度报表的17只新基金进行分析，巧合的是这些基金在四季度选择的投资方向主要是前期市场上涨幅较好的中小盘成长类股以及受四季度国家*策利好的个股、甚至是一些持续下跌后探底的金融股。这样看来，似乎次新基金正紧跟着市场的节拍，有条不紊地选择行业、选择个股。 另外，从这17份报告中，不难发现四季度医药行业正成为新基金的宠儿。新基金的建仓也似乎达到普遍共识，华夏策略精选前十大重仓股中有3只医药股，包括新和成、南京医药、浙江医药；易方达科汇前十大重仓中的医药股有亚宝药业，天士力；工银瑞信大盘蓝筹建仓的有三九医药、一致药业、哈药股份；而国联安德盛红利建仓的则是诺普信、康缘药业、双鹤药业等。 除了医药股之外，新基金建仓较为集中的还有基础建设行业，华宝兴业大盘精选建仓的基础建设行业的股票有中国南车、中国中铁；华安核心优选第一大重仓股为隧道股份，第十大重仓股为浦东建设；景顺长城公司治理建仓的基础建设行业的则是海螺水泥、中国中铁。 而新基金能够有较出色的表现还得益于这些新基金在去年四季度对中小板股票进行大幅度建仓。比如华商盛世成长重仓的金风科技、海利得；鹏华盛世创新重仓的荣信股份；国联安德盛红利持有的大立科技、通产丽星等重仓持有中小盘股都有不错的市场表现。 而同样，我们也看到老基金在去年四季度做过调仓配置，但似乎总体调仓力度并不大。由于本身有一定仓位，操作相对保守，因此紧跟市场热点而积极调仓的并不多见，除金鹰中小盘、华夏大盘等几只老基金四季度相对结合市场热点，对十大重仓股做了较大的调整，其余大多数老基金则按部就班，并没有在四季度随着市场热点切换而大面积调整重仓股。 看来，新基金在去年四季度中的阶段性投资品种的选择上更占优势，更具主动性。 减仓成本新基金优势强 其次看的是建仓成本。似乎这一轮比拼的结果依然是倾向于新基金，由于很多老基金在2007年牛市后半期大幅加仓，因此受到2008年熊市的痛击后，建仓成本相对较高。 “当市场出现结构性机会，或是市场热点轮换之际，老基金换仓存在成本且需要时间，而新基金就不存在这个问题；如果新基金的建仓品种和老基金相差不多，前者还可以享受到成本优势，这个优势在熊市中将更加明显。”某券商分析师作出这样的假设分析。 而似乎事实也的确如此，例如银行、保险股在去年大幅下跌后，无论是绝对价格还是估值，都很便宜，虽然对宏观经济的基本面仍为看淡，但是新基金选择银行、保险股建仓可谓毫不手软。在这17只新基金四季报数据中，比如友邦华泰价值增长建仓的金融股有中国太保、浦发银行；华宝兴业大盘精选建仓的金融股有深发展A、民生银行、浦发银行、中国平安；华安核心优选建仓的金融股有兴业银行、北京银行。而相对新基金的四季度建仓成本来看，很多老基金则是望尘莫及的，由于老基金建仓时正处牛市，市场溢价较高，而在经历2008年熊市之后，股价大幅回落，很多个股被腰斩，所以新基金的建仓成本价很有可能要比某些老基金的成本价便宜许多。 比如，2007年8月成立的老基金——大成优选，当时三季报显示该基金建仓浦发银行500万股，成本区间在35元以上，而2008年四季度友邦华泰价值增长以平均成本13元左右的价格买入800万股浦发银行，相对老基金大成优选的建仓成本，新基金的建仓成本则占尽优势。 抗跌性更强 前两方面的比拼老基金并不占优。在系统性风险控制的比较上，理财一周报发现，2008年下半年以来成立的27只新基金，不仅在2009年以来表现出色，而在去年的市场表现也同样比老基金抗跌。2008年股票型基金平均亏损五成，而2008年下半年成立的新基金跌幅普遍较小，甚至有部分新基金在2008年仍能实现正收益。 对此，市场人士给予这样的分析：“新基金刚成立时，股票仓位通常为零，而新基金有一个募集、建仓的过程，一般合同约定建仓期为6个月。所以，当市场正处于下跌时，新基金可以减缓建仓节奏，以规避短期市场下跌的风险，期内基金经理可以主动控制建仓速度，避免期间市场大跌造成对基金业绩的拖累影响。对比之下，由于合同仓位限制老基金则只能被动承受下跌带来的净值损失。” 另外同样值得一提的是，新基金相对于老基金有建仓期，并且建仓期内规模相对稳定的特点使得它们在波段操作方面的灵活性和回旋空间更大一些。加之2008年下半年成立的新基金规模普遍较小，适度参与短线操作的行为对组合业绩的贡献比较大，而这对于多只动辄规模在百亿以上的老基金来说是很难的事。 似乎，经过三轮的比拼后，新基金暂时阶段性比老基金更具有优势。而下一步，则更需要关注新基金的选择需要甄选出几只自身条件较好的新基金供投资者投资参选。 减仓成本新基金优势强 名称 基金成立日 净值增长率 汇添富蓝筹稳健 6.8 友邦华泰价值增长 25.96 广发核心精选 22.62 中欧新蓝筹灵活配置 18.71 农银汇理行业成长 16.11 工银瑞信大盘蓝筹 20.93 银华领先策略 23.1 金元比联成长动力 13.46 华商盛世成长 26.41 华宝兴业大盘精选 21.31 鹏华盛世创新 12.11 华安核心优选 14.06 国联安德盛红利 15.25 景顺长城公司治理 10.72 华夏策略精选灵活配置 18.31 诺德主题灵活配置 0.24 易方达科汇灵活配置 21.77 大成策略回报 23.03 建信核心精选 16.63 中海蓝筹灵活配置 4.97 天弘永定价值成长 3.44 金鹰红利价值灵活配置 19.21 易方达科翔 19.92 华富策略精选灵活配置 3.96 长城双动力 0.94 上投摩根中小盘 10 汇添富价值精选 2 平均净值增长率 14.51
